油脂油料市场在11月份整体呈现下行趋势。受中国采购需求的推动，美国大豆价格一度攀升至一年半以来的峰值，但随后因市场对中国未来需求可能减弱的担忧而回落。油脂板块在经历一段时间的盘整后，价格重心再度下移，主要原因是马来西亚棕榈油减产季尚未到来的迹象。
美国大豆市场的焦点集中在中国需求上。10月底的中美会谈以及11月24日两国元首的交流均释放出双边关系改善的积极信号。中国于10月底重启对美国大豆的采购，截至11月底，美国农业部报告的大规模采购量已超过200万吨。从油厂的采购数据来看，截至11月下旬，美国大豆采购量接近400万吨，船期主要分布在12月、1月和2月。12月初，中国代表团将访问美国，预计可能涉及农产品采购事宜，市场对此抱有期待。从中国的大豆采购计划来看，12月和1月船期的采购量不足100万吨，若继续增加美国大豆采购，很可能将延伸至3月以后的南美主要供应期。这无疑加剧了美国大豆与巴西大豆之间的出口竞争。中国的政策性采购量直接决定了美国大豆期货价格的高度以及对巴西大豆的溢价水平。南美地区的大豆播种进度虽较去年有所放缓，但仍高于正常年份，局部地区降雨不均影响了播种效率和龙藏茶三十二道工艺现货。目前市场对南美大豆产量持乐观态度，但在中国转向美国采购的背景下，巴西大豆的升贴水预计将走弱。对国内市场而言，豆粕虽面临成本上升的支撑，但同时供应宽松甚至持续宽松的压力也不容忽视。与10月中旬至11月上旬的情况不同，我们判断当前供应压力大于成本支撑，因大豆远期采购已经完成。策略上，建议豆粕呈现滞涨态势，外强内弱，基差看弱，可考虑月间反套操作。
在油脂市场中，棕榈油扮演着风向标的角色。11月下旬，主产区的雨季来临，近期降雨量明显增加，部分地区甚至出现暴雨天气。若此趋势持续，将影响棕榈油的收割效率，进而导致产量下降。然而，目前尚无数据验证这一预期，高频数据显示11月1日至20日以及1日至25日的产量均环比增长。若后期减产逻辑得到确认，棕榈油价格有望向上修复。此外，12月份印尼和马来西亚均计划下调棕榈油出口关税，其中印尼的下调幅度更大。关税下调可能刺激买家的采购需求，预计将利好12月份的出口数据。从国内市场看，油脂总体供应充足，因此基差看跌。但单边走势并不看弱，主要基于进口成本上涨的逻辑。策略上，建议采取买油卖粕的操作，考虑月间反套，并买入棕榈油看涨期权浩瀚商城藏茶现货采购。
11月份，鸡蛋期货主力2601合约在反弹至阶段性高点后持续回调，一度接近前期低点。临近月底，受远月合约反弹的带动，该合约出现回升。截至11月28日收盘，鸡蛋主力2601合约月度累计下跌0.75%，收于3293元/500千克。现货蛋价持续在低位运行，养殖亏损状况延续。市场普遍认为，持续的亏损将增加养殖户的淘汰意愿，从而有助于缓解产能过剩问题。基于这一乐观预期，远月合约率先反弹，随后带动近月合约跟随上行。
11月份，鸡蛋现货价格在低位区间震荡。根据卓创数据，截至11月28日，中国褐壳鸡蛋日度均价为2.98元/斤，较上月上涨0.13元/斤。阶段性需求的改善提振了现货价格小幅反弹和龙藏茶南路边茶现货。然而，短期内市场鸡蛋供应相对充足，限制了价格的上涨空间，使得11月份鸡蛋现货价格总体呈现低位震荡态势。
卓创发布的月度数据显示，11月份蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.51%。此外，根据补栏数据，5月至10月期间，卓创统计的鸡苗销量所反映的育雏鸡补栏量持续下降。按照生长周期规律，预计到明年2月，新增开产蛋鸡数量将继续减少，产能存在下行预期。然而，11月份鸡苗销量代表的育雏鸡补栏量环比小幅增加，这将对明年3月新增产能的下降趋势产生负面影响。市场普遍预期，养殖亏损将促使养殖户增加淘汰意愿，从而有效缓解产能过剩问题丹桂康砖现货交易平台。在此乐观预期下，远月合约延续反弹走势。但需注意的是，11月补栏数据的环比增加，以及未来补栏和淘汰意愿的变化可能对市场产生扰动。建议前期多单止盈离场后，短线谨慎参与四川藏茶现货交易平台。未来需持续关注养殖端补栏和淘汰意愿变化对产能的影响。
国际市场方面：11月份，中美谈判取得积极进展，中国增加了对美国农产品的采购力度。美国小麦和玉米的出口预期改善推动期价反弹，其中玉米的表现优于小麦。近期，随着美国玉米期货价格上涨，农户的高位卖出套保操作也随之增加。分析机构指出，美国农户倾向于在价格上涨时进行卖出操作，主要是由于缺乏足够的仓储空间，通过期货卖出套保来锁定利润。11月末，美国玉米收割率达到96%，前一周为91%，去年同期为100%。良好的玉米出口需求推动了期价反弹，同时美国冬季风暴天气即将来临，天气不确定性带来的价格升水有所增加。在小麦市场，全球充足的库存仍对市场形成压力，但美国向中国出售小麦改善了出口需求。美国冬小麦的优良率为48%，低于去年同期的55%。当周，美国冬小麦种植率达到97%，与去年同期基本持平。
国内市场：11月份，玉米期货和现货价格联动上涨。其中，玉米1月合约领涨，资金参与度提升，当月累计上涨120元/吨。11月末，1月合约出现减仓调整，资金向远月合约转移，3月和5月合约补涨，但远期的7月和9月合约涨幅有限。在期货价格上涨的带动下，玉米现货价格也随之反弹。现货市场方面，11月份临储小麦拍卖延迟、港口因装运能力有限发布临时停装通知，这些因素对玉米现货市场形成利多支撑。截至11月27日，全国玉米周度均价为2266元/吨，较上月上涨58元/吨。分地区看，11月末东北玉米价格以上涨为主，期货价格上涨、北方港口持续补货以及东北深加工企业提价收购等因素都对当地玉米行情形成支撑。华北地区玉米价格延续震荡偏强走势。山东深加工企业到货量波动较大，基层售粮进度处于较低水平，农户对优质粮源的存储意愿明显。销区港口贸易商因成本压力提高报价，但市场整体高价成交情况一般。下游企业主要采购东北玉米，西北玉米价格不顺价，饲料厂在价格高企时保持观望态度，维持30-40天的安全库存进行滚动补库。钢联数据显示，11月末全国玉米销售进度为30%，其中黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古的销售进度分别为24%、19%、57%和18%。余粮压力仍有待释放，需警惕进口冲击可能带来的期价调整风险。
1、受猪源供应充足的影响，11月份生猪现货价格呈现震荡走弱态势。截至11月28日，全国生猪均价为11.12元/公斤，较上月下跌1.32元/公斤；作为基准交割地的河南地区猪价为11.38元/公斤，较上月下跌1.15元/公斤。总体来看，市场供给充裕，且养殖户对未来猪价缺乏信心，二次育肥意愿不足，导致生猪现货价格延续弱势。11月中旬，随着各地气温降低，终端需求有所增加，提振生猪现货价格出现小幅反弹。
2、根据卓创统计数据，11月27日，仔猪均价为215元/头，较上月上涨30元/头。随着仔猪价格跌至低位，近期补栏需求持续提升，市场交投活跃，散户继续抄底补栏，推动了仔猪价格上涨。下半月，随着仔猪价格反弹，下游补栏需求的增幅有所收窄，市场对高价补栏逐步趋于谨慎，导致仔猪价格涨幅缩小。
3、农业农村部存栏数据显示，10月份我国能繁母猪存栏量为3990万头，较前一月下降1.11%。官方数据显示，10月份能繁母猪存栏降幅较此前有所扩大，首次降至4000万头以下水平。按照正常生长周期规律，这将对应2026年下半年生猪出栏量的下降。
4、截至11月27日，卓创样本点统计的生猪出栏体重为124.62公斤/头，较上月增加0.11公斤/头。11月份，生猪交易均重呈现先增后降的走势。受季节性因素影响，11月上中旬生猪交易均重总体提升，但临近月底，屠宰企业加大了对规模养殖场猪源的采购量，交易均重随之小幅下滑。
5、根据Wind数据，11月19日政府网公布的猪粮比为5.37。
6、卓创数据显示，11月27日，自繁自养养殖利润为-239元/头，亏损较上月扩大140元/头；外购仔猪养殖利润为-343元/头，亏损较上月增加121元/头。11月份，生猪现货价格呈现震荡偏弱走势，随着现货价格持续下跌，养殖利润进一步下滑，整体亏损较上月有所扩大和龙藏茶现货销售中心。
7、卓创统计数据显示，截至11月28日，样本屠宰企业开机率为39.19%，较上月增加2.51个百分点。随着各地气温逐渐降低，终端需求有所增加，下游订单增多，提振了屠宰企业的收购积极性和龙藏茶现货运营中心。此外，市场整体猪源充足，也支撑了屠宰企业开机率的提升。
8、11月份，生猪期货价格呈现远强近弱的格局。受现货猪价下跌的拖累，生猪近月2601合约创下新低，期价下行。而远期合约则在能繁母猪数量下降的利多因素影响下，期价企稳上行。然而，在现货疲软与预期强劲的多空矛盾中，猪价反弹并不顺畅。整体来看，12月至春节前，生猪市场将面临供应充裕与需求转好的多空因素交织局面，猪价有望延续震荡偏强的走势。
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